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收购MoTo弯道超车

发布时间:2020-01-14 12:27:41 阅读: 来源:地热反射膜厂家

联想控股冬令进补只图整体上市

尽管资本市场短期内并不看好,股价出现激烈波动,但从长远看,这是处于危机感中的联想公司必然采取的动作,而充沛的自有现金流也为其频频出手提供了胆气

来源:《投资时报》

文|《投资时报》记者 李壮

马年新年前夕,两则爆炸性的海外并购新闻再次震惊业界。联想集团先以23亿美元购入IBM低端X86服器器业务,再斥资29亿美元买进Google旗下摩托罗拉移动,其中包括摩托罗拉移动的3500名员工、2000项专利、品牌商标以及与全球50多家运营商的合作关系。

对于联想集团的此次并购,业界可谓褒贬不一。然而对于实现柳传志联想控股整体上市的梦想来说,此番收购却是别有一番风景。时任联想控股董事长的柳传志一直专注于联想集团的母公司联想控股的业务,并通过购、建新的核心运营资产,推动联想控股在2014年到2016年之间成功上市。

《投资时报》获悉,为此,联想控股准备投资不超过300亿,一切为了整体上市的部署都在进行之中。有业内人士指出,收购摩托罗拉可谓弯道超车,有助于补齐联想集团在移动领域的短板,对于其母公司联想控股未来的整体上市也加分不少。

补齐智能手机短板

9年前,一场备受业界关注的收购让很多人记忆犹新,联想集团并购IBM PC业务,当时被业界评论为“蛇吞象”。

后来的事实证明,联想对IBM PC部门的整合可谓一波三折,文化冲突、高管离职等问题让联想疲于应付。直至2011年,联想才将其从一个亏损部门,运作成为净利率1%~2%的盈利部门,并实现营业额216亿美元,全球排名第二。

事实上,在2005年收购IBM之后,杨元庆还经历过2011年对日本NEC公司PC业务的并购、德国个人消费电子企业Medion的收购和2012年对巴西电子生产商CCE公司的收购等一系列国际化行动。

纵观全球,PC出货量下滑已成为不争事实,一直身处危机感中的联想试图提升移动设备销量,并考虑通过并购来加强新业务。黑莓一度被传言与联想走的很近,但据接近联想高层人士透露,这仅仅是不愿过早暴露真实收购意图的“障眼法”,联想属意的还是昔日老大摩托罗拉,唯一需要等待的是时机,即分属Android阵营的三星何时自主推出操作系统,从而令Google必须考虑备手。而这一时间窗在2013年末终于到来。

在收购摩托罗拉移动之前,联想手机国际化已经迈出了第一步。近年来联想手机在俄罗斯、印度以及东南亚已经上市,而且在几个国家的市场份额突破了10%。今年开始的第二波是巴西、乌克兰、中东等国家和地区。

众所周知,联想的PC+战略中,智能手机业务是非常重要的一环,而通过此次收购,对外令Google可稳定Android生态系对抗苹果与微软,对内又可让联想来制衡三星,联想其实为自己的发展找了一个大靠山。当然,谷歌也终于找到了它唯一可以相信的实力伙伴。

根据科技市场研究公司IDC数据,三星上一个季度的全球智能手机市场占有率为28.8%,超过苹果的17.9%,而联想仅为4.9%。IDC中国助理总监王吉平对此表示,并购摩托罗拉业务,可以确保联想在智能手机市场确立第三的位置,同时也缩短与三星、苹果在整体智能终端市场的份额差距,并且能够弥补联想的全球布局,提升联想的产品研发能力,补充专利技术。

不过,对于美国企业来说,由于联想集团属于外资,因此此次收购摩托罗拉移动必须获得美国国外投资委员会的审批。但由于智能手机属于大众消费电子产品,对于国家安全并无太大威胁,而摩托罗拉移动也没有与美国政府进行大规模的采购合作,特别是联想不同于华为,在美国本土拥有双总部,其四大业务板块中的三个亦由非中国籍人士挂帅,这种“全球化”布局让美国监管方相对放心,因此这一交易获得批准的可能性很大。

在中国政府方面,此次并购也需要履行相关审批手续。商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育告诉《投资时报》记者,“因为此次并购属于中方投资额1亿美元及以上的境外投资,所以需要提交申请材料,并报商务部核准。除此之外,这笔经营者集中交易需要经过反垄断审查。根据反垄断法现行规定,参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额大于20亿元,且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均大于4亿元,需要经过反垄断审查。根据联想和摩托罗拉的情况,我认为肯定都达到了门槛。”

不过,由于此次收购联想方面完全动用自有资金,且对于Google的支付分三年进行,相当于后者给予了三年无息贷款,这使得相关当局不会产生太多担忧。

短期盈利可能承压

联想集团密集的并购行为引来市场两极分化的评论,尽管业界对于联想战略收购赞誉有加,但是毋庸置疑的是,再次承揽IBM弃子以及收购站在市场边缘化悬崖边的摩托罗拉都使得联想面临着空前的压力与挑战。

自联想集团宣布收购摩托罗拉移动,股价已从近期高位11.28元走低至1月11日收报的8.55元,回落幅度超过25%。大摩、摩通、瑞银、花旗、野村、汇丰证券等大行纷纷唱淡,最看淡的花旗甚至将目标价下调至7元。

机构投资者普遍认为,联想收购摩托罗拉移动业务作价过高,所收购的亏损业务将对联想短期盈利造成压力,以至股价暴跌。

北美市场一直是智能手机市场竞争最激烈的市场之一。对于即将坐上第三大智能手机生产商交椅的联想而言,其直接面对的就是三星电子和苹果这两个智能手机业界的前辈,且就目前的情况看,北美市场还是被这两大巨头把持着。

与此同时,当年明基收购西门子手机后造成的巨亏,导致了明基快速上升的势头戛然而止,借收购实现国际化的捷径其实充满荆棘和陷阱。同时,欧美企业对员工的权益保护非常严格,靠裁员改善业绩,也需要付出高昂的金钱和时间成本,这对于短期内想扭亏的联想来说,十分不利。

杨元庆对此却乐观的表示,这在联想意料之中。因为摩托罗拉在过去一段时间里一直是亏损的,所以大家会有担心,联想能不能让它扭亏为盈。“我们有信心,要不然也不敢吃这个螃蟹。而且联想有这方面的经验,当时把ThinkPad笔记本从IBM买来的时候,它也是一年亏好几个亿。”

业内人士分析称,联想近期股价变动不代表市场对业务的判断,随着联想将详细的计划披露给投资人,市场应该会作出不一样的反应。

华宝证券一位不愿具名的分析师对《投资时报》记者表示,联想从谷歌手中收购摩托罗拉对谷歌来说其保留了摩托罗拉的庞大专利库,可以更加专注于Android生态系统打造,同其终端合作伙伴的合作将更加顺畅。另有信源表现,联想此次挑选的2000多项专利中,有相当部分是针对自己原有专利库的短板,互补效益相当明显,只是目前尚不愿对外披露。

如此看来,联想集团帮Google接下摩托罗拉移动业务,不但可强化自己的专利池,亦让Google可专心发展Android生态系统。最重要的是,通过Google专利授权,联想进入Android专利联盟,在Google庇护下将一定程度避免更多专利欺压。

收购利于整体上市

在外界看来,联想集团收购摩托罗拉以及IBM低端服务器项目引发了股价的短期剧震,但在部分分析人士眼中,联想火线提速并购的背后,与联想控股整体上市也不无关联。

柳传志在2011年曾公开透露,预计联想控股将于2014年整体打包核心资产上市,上市后第二年利润增长要达到30%,在上市部分的核心运营资产中,将包括IT制造、房地产、现代服务业、煤化工、现代农业五大部分,联想投资、弘毅投资和联想控股直投业务等资产管理即投资业务,也将一并纳入上市公司。

按照当时披露的上市构想,联想投资和弘毅投资两家投资公司将继续为联想控股带来良好的现金流,联想控股占股份不多且已经在香港上市的神州数码将不在联想控股上市核心业务中,至于已经在香港上市的联想集团,仍将作为联想控股的旗舰。可以想象,如果联想集团能够将摩托罗拉业务成功整合,那么对于IT制造这一板块的估值提升不言而喻。

有投行人士向《投资时报》记者表示,近两年市场发生了明显变化,整体上市装入的资产也可能发生变化。“IT资产仍然是联想最赚钱的资产,房地产业受到宏观调控的影响业绩受损,创投业业态环境也在变化,酿酒业、现代农业仍在培育之中。特别是酿酒业,原先预计将成为现金奶牛,但随着外部大形势逆转,四只纳入旗下的酒企中仅板城烧在去年录得盈利。这无疑又加大了变数和对整体上市时的估值。有关人士称,联想控股整体上市,一定会选择在业绩最好的时候,这样才能在融资过程中迎来更大的议价空间。”

这位投行人士进一步表示,联想集团大力度并购的背后是庞大的资金需求,对于摩托罗拉、IBM服务器等项目的后续资金支持如何筹集?会不会改变整体上市策略,进而以香港挂牌的联想集团为运作平台推进联想控股上市?将成为其留给资本市场的最大悬念。

(完)

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